“2020年是個(gè)比較特殊的年份，既是全面建成小康社會(huì )之年，又是‘十三五’規劃收官之年。預計這一年的GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長(cháng)，順利完成翻兩番目標?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在交通銀行金融研究中心近日召開(kāi)的《2020年中國宏觀(guān)經(jīng)濟金融展望報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》）發(fā)布會(huì )上表示。

　　眾群集團《報告》認為，中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議文本達成一致后，在貿易摩擦緩解帶動(dòng)出口增長(cháng)和逆周期政策調節下，我國經(jīng)濟增速有望適度加快。此外，2020年經(jīng)濟運行有三方面問(wèn)題和風(fēng)險趨勢仍需關(guān)注，一是中小型房企和部分民企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險可能增加；二是區域性地方政府債務(wù)風(fēng)險；三是舊動(dòng)能失速加重經(jīng)濟下行壓力。

　　經(jīng)濟增長(cháng)韌性顯現

　　展望2020年，從出口、投資、消費三個(gè)方面來(lái)看，我國經(jīng)濟顯現韌性，經(jīng)濟將穩中向好?！秷蟾妗氛J為，明年我國出口增長(cháng)將呈現“前低后升”，進(jìn)口增速低位反彈?！暗突鶖祵⒂兄谶M(jìn)出口增速回升。中美貿易談判達成階段性協(xié)議，美國加征關(guān)稅的負面影響將在二季度后逐步減弱。但是全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力減弱，導致出口增長(cháng)仍會(huì )面臨一定壓力?！边B平預計，2020年出口增速可能回升到正增長(cháng)，上半年增速較低，下半年有所回升。

　　在投資方面，增速將小幅回升，且不同類(lèi)別投資增速升降互現?！秷蟾妗氛J為，2020年穩投資的關(guān)鍵在于穩基建和穩制造業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能逐漸下行，整體投資增速可能小幅回升到5.6%左右。

　　連平表示，由于基建投資的基數已經(jīng)很大，沒(méi)有很大的增量難以拉動(dòng)基建增速上升。地方融資平臺風(fēng)險有所顯現，嚴控債務(wù)杠桿、防范地方政府債務(wù)風(fēng)險，仍將制約基建投資回升力度。預計2020年基建投資增長(cháng)7%，增速逐漸回升。同時(shí)，在實(shí)施制造強國戰略政策支持下，高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源新材料制造業(yè)投資將保持較快增長(cháng)。2020年，制造業(yè)投資增速適度回升，預計增長(cháng)4.5%。

　　在消費方面，《報告》認為，影響消費的主要因素是居民杠桿上升和收入增長(cháng)減速。我國居民部門(mén)杠桿水平持續攀升，比2012年翻了一倍。城鎮居民人均可支配收入增速降到7.9%，將制約消費支出能力。穩消費的中長(cháng)期政策對刺激消費的作用將緩慢發(fā)揮。

　　信貸增速逐漸回升

　　《報告》預計，2019年信貸增速有重回13.0%之上的可能，全年信貸投放在19.5萬(wàn)億元左右。受貨幣政策逆周期調節力度加大推動(dòng)，融資成本有望繼續下行。實(shí)施LPR報價(jià)機制后，加點(diǎn)幅度以及MLF利率下調共同推動(dòng)LPR已回落16個(gè)基點(diǎn)；預計2020年LPR還將下行25個(gè)至30個(gè)基點(diǎn)。

　　連平表示，社會(huì )融資增速反彈趨勢逐漸清晰，M2增速適度回升。2020年逆周期調節力度逐漸加大，企業(yè)基本面和融資需求的改善將有助于全年社會(huì )融資增速反彈至11%之上。影響2020年社會(huì )融資增速的重要因素為財政刺激對于融資需求的撬動(dòng)力度，也包括擴容發(fā)行的地方專(zhuān)項債對于表內外融資需求的牽引力。信貸和地方專(zhuān)項債將成為2020年社會(huì )融資增量的主要支撐。2020年表外融資所面臨的壓力可能較2019年下降。綜合來(lái)看，2020年刺激社會(huì )融資增速反彈的積極因素更多，社會(huì )融資增速有望達到11%之上。結合央行對于廣義貨幣增速維持與名義GDP增速相匹配的區間和強化逆周期調節的表述，2020年M2增速總體趨勢與社會(huì )融資應是攜手反彈，預計大概率落在8.5%至9%區間。

　　貨幣政策維持穩健

　　《報告》認為，積極的財政政策更注重提質(zhì)增效。2020年財政政策對穩增長(cháng)的力度可能加大，在保穩定和促進(jìn)“六穩”上發(fā)揮更大作用。財政赤字率預計有所提升，但不會(huì )超過(guò)3%，財政支出額度提升到26.5萬(wàn)億元左右。

　　貨幣政策則維持穩健，調節將以疏通提效為主。預計增信用政策可在一定程度上緩解中小企業(yè)風(fēng)險偏高與金融機構風(fēng)險偏好下降之間的矛盾。具體方式將從提高監管對于銀行風(fēng)險監管指標容忍度、定向為商業(yè)銀行補充流動(dòng)性等方面入手，以改善金融機構信貸投放積極性。2020年將深化金融供給側結構性改革，合理地進(jìn)行金融資源調配，靈活地組合使用多種工具，以提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟水平。預計未來(lái)MLF操作利率將引導市場(chǎng)預期，主動(dòng)調節的功能逐步提升。2020年MLF的調整空間大概率會(huì )依貨幣政策所需力度而定。綜合預計，2020年存準率可能全面或結構性下調2次至3次，MLF操作利率可能下調25個(gè)至30個(gè)基點(diǎn)。