11月份，人民幣貸款新增1.39萬(wàn)億元，同比多增1387億元；社會(huì )融資規模增量為1.75萬(wàn)億元，比上年同期多1505億元，這兩項數據均高于市場(chǎng)預期。從結構上看，企業(yè)中長(cháng)期貸款繼續保持較高增長(cháng)，新增社會(huì )融資主要來(lái)自新增人民幣貸款和表外融資，而票據融資同比增幅放緩，銀行放貸意愿上升?？梢钥闯?，11月份，金融數據出現了總量與結構的雙回暖。

　　金融數據回暖，釋放出的是經(jīng)濟增長(cháng)在未來(lái)企穩的積極信號。

　　金融數據往往較經(jīng)濟數據先行一步。時(shí)至年末，金融數據的總量和結構均出現改善，預示著(zhù)明年第一季度經(jīng)濟增長(cháng)筑底企穩具備了較多積極因素。這種判斷并不簡(jiǎn)單地來(lái)自于金融數據的回暖，而是有著(zhù)清晰的內在邏輯。

　　首先，社會(huì )融資中對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增1300多億元，成為社融增量的主要支撐，而短期票據增長(cháng)變慢，這表明銀行的風(fēng)險偏好與預期有所改善。銀行放貸意愿增強，對實(shí)體經(jīng)濟來(lái)說(shuō)實(shí)屬利好。除了銀行的信貸供給，更重要的是觀(guān)察企業(yè)的融資需求是否有所提振。11月份，企業(yè)中長(cháng)期貸款、信托貸款等數據均同比回升，而央行發(fā)布的《2019年第三季度銀行家問(wèn)卷調查報告》顯示，企業(yè)貸款總體需求指數為65.9%，比上年同期有所好轉。上述跡象或可說(shuō)明，企業(yè)的貸款需求和信心正在慢慢恢復。

　　其次，逆周期調節的發(fā)力，正逐漸顯現于金融數據上。新增企業(yè)貸款好于去年同期、表外融資增高，說(shuō)明逆周期調節加力推動(dòng)基建投資、制造業(yè)投資出現好轉。減稅降費、地方專(zhuān)項債、加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理等穩投資舉措，在一定程度上緩解了基建投資的資金制約，提振了制造業(yè)企業(yè)的投資意愿，這也反映在各類(lèi)貸款數據的回升上。投資回暖延續到明年，將成為經(jīng)濟企穩的重要力量。

　　不少市場(chǎng)分析研究認為，得益于逆周期調節的逐步奏效、基建和制造業(yè)投資的回暖、房地產(chǎn)投資較強韌性的延續以及外部不確定性的暫時(shí)減少，中國經(jīng)濟增長(cháng)將繼續保持平穩發(fā)展，這也符合11月份金融數據所透露的趨勢。下一步，應繼續保持政策定力和延續性，堅持穩健的貨幣政策，在疏通貨幣政策傳導上發(fā)力，加速“寬貨幣”向“寬信用”轉變，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟提質(zhì)增效。同時(shí)，加強財稅等逆周期調節與結構調整，增強對制造業(yè)、消費以及民營(yíng)、小微企業(yè)的支持，共促經(jīng)濟企穩。