100年前，郵政儲金局成立，郵政儲金業(yè)務(wù)在上海等地開(kāi)辦；歲月輪轉，100年后，12月10日，隨著(zhù)一聲清脆的鑼響，中國郵政儲蓄銀行（601658.SH）在上海證券交易所上市。至此，國有大行“A+H”兩地上市圓滿(mǎn)收官。

　　郵儲銀行此次A股發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，“綠鞋”前募資金額為284.5億元，“綠鞋”后預計為327.1億元。當日，郵儲銀行開(kāi)盤(pán)價(jià)為5.60元，較發(fā)行價(jià)上漲1.82%。截至中午收盤(pán)，郵儲銀行股價(jià)為5.56元/股，較發(fā)行價(jià)上漲1.09%，換手率（較流通股）超40%。郵儲銀行作為國有大型商業(yè)銀行良好的基本面受到投資者的充分認可，彰顯了市場(chǎng)逐漸走向理性、回歸價(jià)值投資。

　　投資者堅定看好中國銀行業(yè)、中國經(jīng)濟發(fā)展前景

　　自1898年郵政匯兌開(kāi)辦、1919年儲金業(yè)務(wù)開(kāi)辦以來(lái)，郵政金融業(yè)務(wù)已走過(guò)百年風(fēng)雨歷程。作為既古老又年輕的國有大行，自2007年成立以來(lái)，郵儲銀行堅持服務(wù)“三農”、城鄉居民和中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，自覺(jué)承擔“普之城鄉，惠之于民”的社會(huì )責任，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，從過(guò)去的儲匯機構蝶變成具有鮮明零售特色的國有大型商業(yè)銀行。

　　從2012年股改、2015年引戰、2016年H股上市，再到成功登陸A股，郵儲銀行全面完成了“股改—引戰—A、H兩地上市”三步走改革路線(xiàn)圖。

　　A股上市有利于郵儲銀行進(jìn)一步完善公司治理體系、增強資本實(shí)力、優(yōu)化資本結構，為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供強大支撐，增強風(fēng)險抵御和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

　　郵儲銀行在A(yíng)股成功上市向境內外投資者展現了中國銀行業(yè)健康、穩定、優(yōu)秀的發(fā)展風(fēng)貌，對整個(gè)資本市場(chǎng)的穩定和提振投資者信心起到了積極支撐作用，對后續其他發(fā)行項目深遠的影響，具有重要意義。

　　分析人士稱(chēng)，郵儲銀行此次A股上市獲得了機構投資者普遍看好，證明了投資者對A股市場(chǎng)向好、對中國銀行業(yè)發(fā)展前景以及中國經(jīng)濟轉型升級的堅定信心。

　　中國郵政集團公司總經(jīng)理、中國郵政儲蓄銀行董事長(cháng)張金良表示，郵儲銀行將繼續堅守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的初心和使命，以此次登陸A股資本市場(chǎng)為契機，以科技賦能激發(fā)增長(cháng)潛力，以機制重塑增強企業(yè)活力，深入推進(jìn)特色化、綜合化、輕型化、智能化、集約化轉型，努力打造成為客戶(hù)信賴(lài)、特色鮮明、穩健安全、創(chuàng )新驅動(dòng)、價(jià)值卓越的一流大型零售銀行，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新一輪改革開(kāi)放作出新貢獻，以更加優(yōu)異的業(yè)績(jì)回報廣大投資者和社會(huì )各界的信任與厚愛(ài)。

　　中國郵政集團公司黨組副書(shū)記李丕征表示，郵儲銀行經(jīng)過(guò)股改、引戰、上市的持續煅造，成為中國郵政深化改革的排頭兵。我們堅信，擁有中國郵政及廣大投資者的堅強后盾，郵儲銀行一定能夠牢牢把握發(fā)展機遇，服務(wù)社會(huì )，持續、穩定、健康地回饋股東、回報客戶(hù)，創(chuàng )造更大輝煌。

　　中金公司執行董事、首席執行官畢明建表示，作為最年輕的國有大行，郵儲銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)，成長(cháng)潛力大，競爭優(yōu)勢日益凸顯，不僅是中國銀行業(yè)的一塊“璞玉”，更是金融業(yè)改革發(fā)展道路上一顆閃耀的“明星”。

　　資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能趨強 價(jià)值投資愈受投資者青睞

　　分析人士認為，從郵儲銀行本次A股發(fā)行看，有兩大特點(diǎn)值得關(guān)注：一是機構投資者獲配比例達56.5%，創(chuàng )近年來(lái)新高，符合市場(chǎng)化改革方向，有利于減少后市股價(jià)的波動(dòng)性，使得投資者更加關(guān)注股票的長(cháng)期投資價(jià)值。二是A股發(fā)行進(jìn)入新階段，網(wǎng)上投資者正逐步適應和接受成熟市場(chǎng)的規則，市場(chǎng)化定價(jià)機制正充分發(fā)揮作用，市場(chǎng)參與者逐漸理性，更加注重價(jià)值投資而不是僅關(guān)注“概念”，這不僅有利于資本市場(chǎng)充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現功能，更有利于發(fā)行人上市后股價(jià)的平穩，為資本市場(chǎng)充分發(fā)揮資源配置、支持實(shí)體經(jīng)濟的功能奠定堅實(shí)基礎。

　　“市場(chǎng)化導向的資本市場(chǎng)有價(jià)值發(fā)現的功能，那些具有長(cháng)期投資價(jià)值的企業(yè)一定會(huì )受到投資者的青睞?！蓖缎腥耸勘硎?。

　　數據顯示，截至2019年9月末，郵儲銀行擁有近4萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋中國99%的縣(市)；個(gè)人客戶(hù)數量突破6億戶(hù)，覆蓋超過(guò)中國人口總量的40%；資產(chǎn)總額達10.11萬(wàn)億元，位居中國銀行業(yè)第五位。

　　得益于鮮明的零售定位，郵儲銀行保持了良好的成長(cháng)性。2019年前三季度，郵儲銀行凈利潤543.44億元，同比增長(cháng)16.33%，繼續保持兩位數增長(cháng)；每股凈資產(chǎn)達5.71元，較此次A股發(fā)行定價(jià)5.50元高出0.21元，年底前還有望進(jìn)一步增厚。與此同時(shí)，郵儲銀行不良貸款率僅為0.83%，不到行業(yè)平均水平的一半；撥備覆蓋率達391.10%，是行業(yè)平均水平的兩倍。

　　郵政集團將增持不少于25億元 彰顯“國家隊”責任擔當

　　此前郵儲銀行發(fā)布公告顯示，中國郵政集團公司計劃自2019年12月10日起12個(gè)月內擇機增持郵儲銀行A股股份，增持金額不少于25億元。

　　分析人士表示，這一舉措體現了郵政集團對郵儲銀行未來(lái)發(fā)展前景的堅定信心，對郵儲銀行價(jià)值的充分認可以及對國內資本市場(chǎng)長(cháng)期投資價(jià)值的持續看好，有利于提升投資者信心、維護市場(chǎng)穩定，體現了郵政集團作為“國家隊”的責任擔當以及對于中小投資者的呵護。

　　根據公開(kāi)資料，郵政集團在2019年公布的世界500強中位居第101位，在世界郵政企業(yè)中位居第二位；利潤規模連續5年位居世界郵政首位；業(yè)務(wù)范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊，并擁有保險、證券等金融牌照，是同時(shí)擁有實(shí)物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國有獨資企業(yè)。

　　據了解，長(cháng)期以來(lái)，控股股東增持一直是監管機構所鼓勵的方式。例如，2011年，證監會(huì )修訂《上市公司收購管理辦法》，簡(jiǎn)化控股股東增持的信息披露程序；2015年，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于上市公司大股東及董事、監事、高級管理人員增持本公司股票相關(guān)事項的通知》，明確鼓勵上市公司大股東通過(guò)增持股票等方式保障中小股東利益；2018年，上交所、深交所發(fā)聲明確支持大股東增持股份，對資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極正面作用。

　　A股近十年首單引入“綠鞋”機制 護航后市表現

　　郵儲銀行此次A股發(fā)行的一大亮點(diǎn)是引入“綠鞋”機制，即授予聯(lián)席主承銷(xiāo)商不超過(guò)初始發(fā)行數量15%的超額配售選擇權（簡(jiǎn)稱(chēng)“綠鞋”），引起廣泛關(guān)注。

　　據了解，這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發(fā)行。中泰證券表示，郵儲銀行引入“綠鞋”機制，新股發(fā)行后30天之內，如果股價(jià)出現低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的綠鞋資金入場(chǎng)。十年來(lái)A股僅有3單IPO設置了綠鞋：工商銀行（2006年）、農業(yè)銀行（2010年）和光大銀行（2010年），均在上市30天內全額執行，在“綠鞋”行使期內股價(jià)均表現良好，平均股價(jià)漲幅超過(guò)10%。

　　“作為后市價(jià)格穩定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制，意味著(zhù)新股上市后30天的后市穩定期內，如股價(jià)因市場(chǎng)波動(dòng)出現低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷(xiāo)商將從市場(chǎng)上買(mǎi)入股票，穩定二級市場(chǎng)價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒(méi)有的?！睂?zhuān)業(yè)人士表示。

　　上述人士進(jìn)一步解釋?zhuān)绻]儲銀行A股上市后30天內股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，承銷(xiāo)商則以不高于5.50元的發(fā)行價(jià)買(mǎi)入股票，最高約43億元的資金入場(chǎng)以支撐股價(jià)，從而“綠鞋”未執行或部分執行，郵儲銀行A股融資金額介于284.5-327.1億元；如果股價(jià)上漲，承銷(xiāo)商無(wú)需在二級市場(chǎng)動(dòng)用“綠鞋”資金買(mǎi)入股票，“綠鞋”全額執行，融資金額可達327.1億元。

　　年底每股凈資產(chǎn)或近5.8元 市場(chǎng)普遍看好估值提升

　　根據郵儲銀行發(fā)布的A股招股說(shuō)明書(shū)對全年業(yè)績(jì)預計的披露，預計2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。據此測算，截至2019年末，郵儲銀行每股凈資產(chǎn)或近5.8元。

　　業(yè)內人士分析稱(chēng)，從個(gè)股估值來(lái)看，同樣具有明顯零售特點(diǎn)的招商銀行、平安銀行PB分別為1.60倍、1.16倍，而郵儲銀行本次發(fā)行PB對應2019年6月30日每股凈資產(chǎn)僅為1倍，以此類(lèi)比，郵儲銀行估值和股價(jià)表現有望進(jìn)一步提升。

　　國泰君安表示，郵儲銀行兼具零售銀行和成長(cháng)型兩大屬性，根據測算，郵儲銀行A股合理定價(jià)區間為5.61-7.00元/股。華泰證券預測，郵儲銀行2019-2021年歸母凈利潤增速15.1%/14.0%/13.3%，不考慮超額配售的情況下，預計合理價(jià)格區間為6.27-6.89元/股。

　　國盛證券分析稱(chēng)，綜合絕對估值與相對估值方法，郵儲銀行股票價(jià)值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之間，2019年動(dòng)態(tài)PB為1.0-1.4倍。郵儲銀行具有很強的負債優(yōu)勢，長(cháng)期盈利能力仍有相對提升空間。

　　申萬(wàn)宏源表示，“郵儲銀行兼具強勁的業(yè)績(jì)增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量，戰略上堅持做有特色的零售銀行，是內資上市銀行當中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標的。優(yōu)異的基本面和差異化的零售定位，預計2019-2021年歸母凈利潤增速16.2%/15.0%/15.0%（維持盈利預測）?！?/p>